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行情回顾

本周美元指数和现货黄金录得同步上涨。周一，因美媒称特朗普将仅针对关键进口商品实施普遍关税，美元指数大幅跳水，一度跌破108关口，随后特朗普辟谣，美指快速回升。因特朗普预计将在上台后对贸易伙伴征收关税，以及美联储料将继续放慢降息步伐，美元指数连续四个交易日走强。周五非农数据大超预期，美元短线飙升，本周收于109.64，连续六周收涨。

虽然美元和美债收益率都在走高，但现货黄金本周仍连涨四天至四周高点，创下七周以来的最佳单周表现，累计上涨1.9%。投资者正在权衡潜在的贸易战或其他可能扰乱市场并提振避险需求的紧张局势的可能性。周五非农数据后黄金短线大跌，但同时有消息称，胡塞武装对美国航空母舰发动导弹袭击，黄金快速收复失地并转涨，本周收于约2690美元/盎司。

非美货币方面，英镑本周大幅下跌至2023年11月以来的最低水平，且周三迎来该货币期权交易最繁忙的一天，交易额飙升至137亿英镑，约为前一天的三倍，是2022年9月23日以来最大的交易量，主要原因是持续的通胀压力和政府支出增加引起投资者对国债危机的恐怖回忆。

交易员表示，对冲基金也大量买入英镑兑美元看跌期权。未来一周内对冲英镑下跌的成本飙升，3个月隐含波动率跃升至2023年4月以来的最高水平。

美元兑日元本周一度涨至2024年7月以来最高水平。日本在2025年首次向投机者发出警告，对货币市场的突然和单边波动表示担忧。周一日本央行行长植田和男称，可能在本月调整利率，但仍可能根据情况选择等待，这种不确定性使日元保持相对疲软的水平。

另外，因美元全面上行，亚币指数跌至20年低点。由于美联储官员对利率路径持谨慎态度，以及投资者押注特朗普的关税可能导致通胀压力，亚洲货币被美元的广泛涨势打压。

国际油价本周整体收涨。其中，周五更是突然大幅上涨，主要得益于今年冬季比正常情况更寒冷，全球石油需求预计都将保持强劲，以及市场担忧西方制裁升级将导致俄罗斯和伊朗原油供应紧张。

股市方面，本周纳指累计下跌2.34%，标普500跌1.94%，道指跌1.86%，均连跌两周。比特币本周出现行情巨震。该数字货币在周初短暂重回10万美元关口后迎来连续三天大跌。截至周五晚间，Coinglass数据显示，最近24小时共有超12万人爆仓，爆仓总金额为3.36亿美元。

投行观点精选

高盛预测今年金价无法达到3000美元，并将这一预测推迟到2026年中期，因市场预计美联储将减少降息幅度。

另外，高盛认为，中国股票应在全球投资组合中占有一席之地。汇丰预计2025年A股将上涨，沪指年底目标3800点。

富国银行表示，美联储可能不会过于看重特朗普关税政策引发的通胀，因为经济模型显示，这将是价格水平的一次性上涨，而不是长期的通胀螺旋。

德商银行称，央行购金对金价走势影响力增强。美银表示，美元短期内可能保持坚挺，但预计在下半年走弱。

三菱日联指出，英国央行委员会内部构成正在转变，可能加大降息力度。

一周大事纪

1. 非农数据意外“爆表”！美联储年内只会降息一次了？

周五的美国非农报告显示，去年12月非农就业人数增加25.6万人，大超预期的16万人。失业率降至4.1%，平均时薪较去年11月份增长0.3%。交易者预计美联储只会在2025年进行一次降息，最早将在6月降息。

美联储本周公布的12月会议纪要显示，尽管通胀可能在2024年继续放缓，但特朗普政府即将出台的政策可能带来新的物价压力风险。与会官员预计，通胀将逐步向2%的目标靠拢，但近期高于预期的通胀数据以及贸易和移民政策潜在变化可能延长这一过程。一些官员担忧，反通胀进程可能暂时停滞，或受到风险影响。

美联储官员在纪要中强调，近期的降息决定是出于“微妙的平衡”，部分官员认为，在当前通胀形势下，维持较高利率是必要的。会议纪要称，“与会者表示，委员会正处于或接近放慢政策宽松步伐的合适水平。”官员们认为，根据他们目前对经济活动的展望，美联储可能会继续以比最近几个月更慢的速度降息。

与此同时，美联储监管副主席迈克尔·巴尔宣布辞职，为特朗普政府实施金融监管改革扫清障碍。巴尔自2022年起担任该职位，任期原定于2026年结束。然而，他决定在2月底前辞职，以避免与特朗普政府在法律上的争端。巴尔在声明中表示，职位争议可能分散监管机构对核心使命的关注。

据消息人士透露，特朗普顾问团队正积极筹划重塑美联储领导层。考虑到特朗普对现任主席杰罗姆·鲍威尔的不满，顾问们已着手起草接替鲍威尔的人选名单，可能包括即将担任白宫国家经济委员会主任的凯文·哈塞特、前小布什政府官员拉里·林赛和马克·萨默林、前世界银行行长戴维·马尔帕斯、前美联储官员凯文·沃什和鲍曼。

本周多位美联储官员发表讲话，美联储理事库克称，美联储在降息方面可以采取更为谨慎的措施。理事鲍曼也认为，应对利率调整采取谨慎态度，支持将12月份的降息视为政策重新调整的“最后一步”。但美联储理事沃勒支持今年进一步降息，不认为会新政府实施“严厉”的关税政策，预期关税不会对通胀产生显著影响。

费城联储主席哈克认为，目前处于降息之路上，但应该暂停一下观察情况。波士顿联储主席柯林斯指出，当前展望要求对降息采取渐进、耐心的方式。堪萨斯联储主席施密德称，利率可能已接近中性水平。

其他经济数据方面，美国12月服务业活动加速，但一项衡量投入价格的指数飙升至近两年高位，显示通胀上升，这与美联储对今年降息幅度较小的预估相符。受商业服务业大幅增长的推动，美国11月份的职位空缺升至6个月高点，而其他行业对员工的需求则更为复杂。这些数据导致交易员不再完全定价美联储会在7月前降息的押注。

美国私营部门12月招聘速度放缓，表明对工人的需求持续放缓。周三数据显示，继11月增加14.6万人之后，12月ADP就业人数增加了12.2万人，为四个月来最少，也低于市场预期。各行业的就业增长参差不齐。

2. 加拿大总理辞职，所在党派陷入权力真空

加拿大总理特鲁多本周宣布，打算辞去党首职务，以及在党通过强有力的全国竞争程序选出下任领导人后辞去总理职务。

特鲁多还宣布，原定于1月27日恢复工作的议会将被延迟至3月24日恢复。这意味着，原本计划在1月27日之后尽快提出不信任案的反对党，现在不得不等到5月份的某个时候。因此，新选举最早也不可能在5月之前举行。此外，议会计划最迟在6月20日开始夏季休假，如果自由党届时仍执政，大选将按计划在10月底举行。

在最近的民意调查中，加拿大总理特鲁多的支持率落后保守党领袖皮埃尔·波利耶夫超过20个百分点。高通胀、住房危机和公共服务问题令特鲁多政府饱受批评，左翼盟友撤回支持进一步加剧了他的困境。

特鲁多辞职后，自由党陷入分裂与权力真空。副总理克里斯蒂娅·弗里兰因政策分歧辞职，令党内局势更加动荡。据悉，59岁的前加拿大央行行长马克·卡尼正积极争取党内支持，被视为党魁热门人选之一，而弗里兰也因其高知名度和从政经验被认为是继任的有力竞争者。

3. 特朗普最新言论：不按常理出牌+“美国优先”

本周，美国候任总统特朗普继续发表一系列引发广泛关注的言论，不仅涉及经济、外交和军事，还提出了多项看似难以实现的战略目标。这些表态立即引发多国政府和国际舆论的关注和回应。

经济手段主导扩张战略：特朗普提出通过经济手段吸收加拿大成为美国的一部分，并否认会动用武力。他强调：“加拿大基本上是由美国保护的，将两国合并不仅是为了国家安全，也能消除贸易逆差。”加拿大总理特鲁多对此回应称，加拿大绝不可能成为美国的一部分，并坚决反对这种侵略性的经济策略。

与此同时，特朗普还威胁对加拿大和墨西哥征收巨额关税，并誓言将墨西哥湾更名为“美国湾”。他批评墨西哥被贩毒集团控制，承诺会实施“拜登相反的政策”，以重塑美国在这一地区的主导地位。

地缘政治上的强硬表态：特朗普的扩张主义立场也延伸至格陵兰岛和巴拿马运河。他强调，为了经济安全，美国可能会采取军事或经济手段控制这两地。对于这一言论，丹麦首相立即重申格陵兰岛是“非卖品”，而巴拿马总统则谨慎回应，表示不在特朗普上任前置评。

特朗普还再度呼吁北约国家将国防开支提升至GDP的5%，远高于目前2%的目标。这一要求被外媒解读为特朗普试图通过增加军费支出巩固美国在北约中的主导地位，但大部分欧洲国家对此持谨慎态度。

能源政策与关税计划：特朗普承诺将推翻现任总统拜登颁布的海上钻井禁令，扩大能源开发以降低能源成本。此外，有消息人士透露，特朗普正在考虑宣布全国经济紧急状态，以便利用《国际经济紧急权力法》推出新的关税计划。这一计划将为特朗普提供法律依据，以广泛征收进口关税。

与普京的会晤与俄乌冲突：在谈到俄罗斯时，特朗普透露，普京希望与他会面，并正在安排相关事宜。他表示，这次会面可能会在自己上任后进行，并希望俄乌冲突能在六个月内结束。这一表态引发外界对特朗普上台后美俄关系走向的关注。

外界反应与评论：特朗普的大胆言辞引发了多国的警觉。加拿大、丹麦和巴拿马等国相继做出强硬回应，表明不会接受美国的威胁或经济胁迫。外媒认为，特朗普的这些发言是其扩张主义议程的一部分，反映了他将选民支持视为“几乎可以随心所欲地采取行动”的授权。

此外，特朗普对拜登政府的批评也未能掩盖其政策实施的高风险性。他承诺大幅降低能源成本、提升军费开支比例，并对多个国家施加经济压力，但这些计划能否顺利推进仍充满不确定性。

4. 马斯克搅动欧洲政坛，引发多方争议

近日，美国亿万富翁埃隆·马斯克频繁通过社交媒体对欧洲主流政党及领导人进行抨击，引发轩然大波。

据报道，马斯克在德国选举期间公开支持极右翼的德国选择党，并批评德国副总理兼绿党候选人罗伯特·哈贝克，称其为“德国人民的叛徒”。哈贝克对此强烈回应，指出马斯克作为全球最富有的人和社交平台X的所有者，公开支持极右翼政党是对德国民主的干涉。德国总理朔尔茨也因圣诞市集袭击事件遭到马斯克的辞职要求，进一步引发德国内部的反感。

在英国，马斯克批评改革英国党党首奈杰尔·法拉奇“缺乏领导能力”，但与此同时，他被曝可能向该党提供资金支持。法拉奇虽为马斯克的言论辩护，称其恢复了“言论自由”，但对马斯克支持极右翼活动家的行为保持距离。分析指出，这可能进一步加剧马斯克与英国政治圈的紧张关系，同时引发对改革英国党未来方向的更多猜测。

马斯克还对其他欧洲国家领导人发起攻击。例如，他批评英国工党领袖斯塔默未能妥善处理性虐未成年人案件，并要求其下台；此外，他还多次对法国总统马克龙发难。这些言论遭到欧洲领导人的谴责，指责马斯克不应插手欧洲事务。

值得注意的是，美国候任总统特朗普对马斯克的这些行为似乎持默许态度。特朗普在回应时表示：“他是一个聪明人”，并暗示马斯克的言论并不罕见。外界分析认为，特朗普与马斯克正试图通过支持右翼和民粹主义政党在欧洲扩大影响力。

5. 特朗普关税假消息引发市场巨震

周一，据《华盛顿邮报》，三位熟知内情的人士称，美国当选总统特朗普的助手们正在探讨适用于“所有国家”、但只涵盖关键进口商品的关税计划，这是特朗普2024年总统竞选期间计划的一个关键转变。如果新计划得以实施，这将标志着特朗普在竞选期间提出的10%至20%的普遍关税大幅收窄。但特朗普很快出面辟谣。其在社交媒体平台发文表示，《华盛顿邮报》关于关税政策将缩水的报道不实。

6. 中共中央、国务院：加快养老科技和信息化发展应用

1月7日，中共中央，国务院发布关于深化养老服务改革发展的意见。意见提出，加快养老科技和信息化发展应用。研究设立养老服务相关国家科技重大项目，重点推动人形机器人、脑机接口、人工智能等技术产品研发应用。深化全国智慧健康养老应用示范，推广智能化家居和智慧健康产品，探索开展居家养老安全风险预警和防范服务。完善全国统一的养老服务信息平台，促进养老服务供需对接。统筹开展全国人口普查、抽样调查等工作，形成统一的老年人和养老服务数据库，加强与国家人口基础信息库等的衔接。

7. 中国人民银行决定阶段性暂停在公开市场买入国债

1月10日讯，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。专家称，央行暂停国债买入，并不意味着市场流动性收紧。预计下一步，人民银行将通过公开巿场操作、降低存款准备金率等方式，向市场注入短期和长期资金，继续维持市场流动性充裕。

8. 两部门加力推进设备更新、扩围支持消费品以旧换新27条措施一览

设备更新

1. 增加超长期特别国债支持重点领域设备更新的资金规模，将支持范围进一步扩展至电子信息、安全生产、设施农业等领域。
2. 设备更新贷款贴息：对符合有关条件经营主体设备更新相关的银行贷款本金，在中央财政贴息1.5个百分点基础上，安排超长期特别国债资金进行额外贴息。
3. 老旧营运货车和农业机械报废更新：将老旧营运货车报废更新补贴范围扩大至国四及以下排放标准营运货车，各地区可自行确定的报废更新补贴农机种类范围上限由6个提高至12个。
4. 新能源城市公交车及动力电池更新补贴：更新车龄8年及以上的城市公交车和超出质保期的动力电池，平均每辆车补贴额由6万元提高至8万元。

消费品以旧换新

1. 继续向地方直接安排超长期特别国债资金，用于支持消费品以旧换新。
2. 扩大汽车报废更新支持范围：将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围。
3. 完善汽车置换更新补贴标准：购买新能源乘用车单台补贴最高不超过1.5万元，购买燃油乘用车单台补贴最高不超过1.3万元。
4. 加力支持家电产品以旧换新：以旧换新补贴的家电产品增至12类。每位消费者每类产品可补贴1件（空调产品最多可补贴3件），每件补贴不超过2000元。
5. 实施手机等数码产品购新补贴：对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品（单件销售价格不超过6000元），按产品销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过500元。

9. 英国市场再现2022年“崩盘式”大范围抛售

由于持续的通胀压力和政府支出增加，英国市场近期出现大范围抛售，导致国债收益率飙升并引发对2022年国债危机的回忆。过去几天，英国股市和债券大幅下跌，其中10年期国债收益率创下2008年以来新高，30年期收益率更是达到1998年以来的最高水平。英镑也跌至4月以来的最低点，进一步加剧了市场的不安。

投资者担心通胀压力将迫使英国央行在降息问题上保持谨慎，收益率的上升可能要求工党政府通过加税或增加借贷来应对财政压力。自今年年初以来，英国政府借贷成本的上升速度甚至快于法国，而法国正处于政治动荡之中，借贷更多，公共债务更高。

10. 美国加州山火肆虐，洛杉矶恐创美国损失纪录

1月7日，美国加利福尼亚州南部突发山火，在强风助推下迅速蔓延，洛杉矶县成为重灾区。截至1月9日，当地仍有五处大规模山火活跃，过火面积超过117平方公里。大火已烧毁上万亩土地和数千栋建筑，造成至少5人身亡，多人失联。

洛杉矶地区目前约18万人接到疏散令，近20万人处于疏散警告状态。虽然风速预计在10日晚至11日短暂减弱，但“圣安娜风”可能在11日晚再度加强，这种干燥且强劲的风势极易助长火情，被称为“魔鬼风”。

据加州林业和消防局通报，这场山火已造成约500亿美元的经济损失，保险损失可能超过200亿美元，远超2023年毛伊岛大火的130至160亿美元损失。其中，许多好莱坞明星的豪宅被毁，包括一处价值2050万美元的房产。随着火势持续，受灾情况恐将进一步恶化。

11. 特朗普关税担忧造成美国市场的银、铜与国际脱节

1月10日，纽约商品交易所（COMEX）铜和银期货价格飙升至国际基准价格之上，因市场预计美国总统特朗普可能对这两种金属征收高额进口关税。COMEX近月白银期货较伦敦现货银溢价超0.80美元/盎司，接近去年12月的峰值；COMEX近月期铜较伦敦金属交易所（LME）同期期铜溢价623美元，接近去年全球铜市场因空头挤压而创下的纪录水平。

过去一年，交易商竞相将铜运往美国仓库，试图利用价格高企的机会获利。同样，自纽约银价飙升以来，类似的趋势也在持续。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen指出，投资者今年开局便纷纷寻求避险，以应对通胀、财政债务问题以及特朗普政策的不确定性。他认为，COMEX价格的飙升无疑与“特朗普不可预测性”密切相关。