文章详情

高盛资产配置研究主管表示，8月5日黑色星期一全球风险资产大幅抛售后，市场信心迅速恢复，但这不是好事，反而应该引起担忧。

高盛的克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼（Christian Mueller-Glissmann）周三表示，投资者可以将8月初的股市暴跌视为类似于“警告”的事情。由于对美国可能陷入衰退的担忧，以及与日元相关的“套利交易”大量平仓，全球股市在本月伊始面临严重抛售，当天标普500指数下跌3%，创下2022年以来最大单日跌幅。

然而此后，对美联储即将降息的预期和美国经济数据的改善推动了股市的回升。自8月5日以来，标普500指数已上涨8%，道琼斯工业平均指数已上涨超过6%。

这位研究主管认为，市场的表现与疲弱的宏观势头不相匹配，本来就应该出现调整，谁料调整后又快速恢复，导致市场重回之前的难题。

“进入这个阶段之前，大约有一两个月的时间内市场的仓位和情绪处于范围的上限。人们很乐观，”穆勒-格利斯曼说。“我们当时认为会出现一些调整，因为虽然你持看涨立场，但宏观势头有点弱。在此之前的1.5个月里，美国宏观经济意外情况带来了负面影响，欧洲等地区的宏观经济意外情况也开始出现负面影响，”他补充道。

“现在令人担忧的是市场恢复到之前水平的速度有多快……但这无疑表明我们几乎又回到了一个月前的同一问题。”

市场参与者目前正在等待周五美国PCE通胀报告的发布，以更好地了解这个全球最大经济体的健康状况。美联储主席鲍威尔上周表示，“是时候调整政策了”，这增强了人们对美联储在9月会议上降息的预期。但是，鲍威尔拒绝提供有关未来降息时间或幅度的确切说明。

市场面临的另外一个问题是，虽然风险资产已经回到之前的水平，但是市场的风险偏好却还没有回归。

当被问及未来几个月的风险偏好会怎样时，穆勒-格利斯曼回答道：“8月5日及其前后发生的事情显然是技术面上的过度反应……所以这本是一个买入机会。”但是，市场参与者目前面临的挑战是，股票和风险资产已经“完全扭转”亏损，回到之前的水平。

穆勒-格利斯曼表示：“我发现非常有趣的是，风险偏好并没有回到之前的水平，而实际发生的情况是，避险资产——债券、黄金、日元、瑞士法郎——实际上并没有被抛售。”

“我想说，好消息是，虽然标普回到了之前的水平，但市场的极度乐观情绪却没有。我们没有处于同样的极端看涨情绪和持仓水平。”

另外，穆勒-格利斯曼此前主张采用60/40投资组合，他指出，平衡的投资组合在市场动荡的一个月中表现“惊人”。然而，现在他却警告说，债市提供的缓冲在短期内可能不太可靠。

他指出，债市正如我们所希望的那样对冲了股市的暴跌，但是，“考虑到目前债券没有那么多缓冲，从战术上讲，你可能需要对风险部分更加谨慎，尤其是在这次暴跌事件之后。”他认为，有不同的方法来处理这个问题，要么稍微减持，要么创建其它多元化投资工具，比如流动性替代品或者期权对冲等等。