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在经历了第一季度令人瞩目的涨势后，投资者开始对欧洲股市和欧元敲响警钟。许多人担心，计划中的公共支出热潮被过度解读，其根本无法迅速重振该地区依然疲软的经济，并抵御贸易战风险。

包括欧洲最大资产管理公司Amundi在内的大型资产管理公司表示，他们已经暂停或减少了对欧元的押注，或削减了看涨欧洲股票的交易，因为美国总统特朗普准备在4月2日宣布对等贸易关税。

许多人表示，所谓的“欧洲狂热”交易，推动德国股市创下2022年以来最佳季度表现，并使欧元在3月初创下五个月高点，已经消化了大部分可预见的经济刺激收益。

罗斯柴尔德资产管理公司首席投资官Benjamin Melman表示：“如果特朗普政府决定将贸易伙伴推向贸易战，这对欧洲股市将是利空。”他补充说，他预计欧洲股市不会从此获得超额收益。

在特朗普宣布对汽车征收25%的进口关税后，全球市场周四受到震动，欧洲股市下跌高达2%，德国汽车制造商的股票市值蒸发数十亿欧元。

百达资产管理公司首席策略师Luca Paolini表示，如果关税方面出现更多坏消息，那么因刺激希望而蓬勃发展的欧洲资产，可能会比受白宫反复无常的贸易政策压制的美国市场受到更大的打击。他表示：“我认为不撤出欧洲，而是获利了结是合理的。轻松获利的时期已经结束。”

两败俱伤

随着市场对关税赢家和输家的看法发生转变，欧元兑美元汇率在2月份跌至1.01，然后在3月18日反弹至1.095的高位。

Amundi全球外汇主管Andreas Koenig表示，该集团将避免建立欧元的多头头寸，以防市场恢复对关税支持美元的预期。

Koenig在提到特朗普所称的“解放日”时表示：“我们所有人面前的问题仍然是4月2日要发生的事情。”

英国最大的资产管理公司Legal & General Investment Management宏观策略主管Chris Jeffery表示，该集团已经减少了对欧元走强的押注。伦敦银行Arbuthnot Latham投资管理主管Eren Osman表示，他已经缩减了对欧洲股票的押注，但保留了略微积极的倾向。

尽管Osman称全面贸易战对全球股市来说是“两败俱伤”的局面，但他表示，财政刺激支出可能有助于欧洲资产在这种情况下表现优于其他资产。

他表示：“我认为欧洲的国防开支无法使其保持在水面之上。但财政刺激是另一个独立的叙事，可以提供一些支持。”

“缓慢的痛苦”

欧洲央行前行长德拉吉在去年一份广为流传的报告中表示，欧洲面临“缓慢的痛苦”，需要在大规模投资的基础上，采取更协调的产业政策、更快的决策和创新推动。

罗斯柴尔德的Melman表示：“为了使欧股这轮涨势有第二条腿，市场需要一个新的触发因素。实施德拉吉报告部分内容的迹象将是关键。”他对欧洲股票持中立态度。

欧洲的经济复苏才刚刚开始，商业活动处于温和增长区间，德国预计为期两年的经济衰退即将结束。

花旗集团的欧元区经济意外指数记录了数据是否超出市场预期，自2月初以来一直为正值。但其单独衡量欧元区实际数据是否高于一年平均水平的指标仍低于零，表明没有广泛的上升趋势。

皇家伦敦资产管理公司多元资产主管Trevor Greetham表示，该公司正在考虑减少其美国股票持仓，并倾向于欧洲。

他表示：“并不是说你能看到欧洲即将迎来繁荣。”但他倾向于“相对而言”更积极的欧洲地区。

与此同时，罗素投资公司首席投资策略师Andrew Pease表示，该集团的主要全球股票基金对欧洲股票有小幅积极倾向，因为该地区的长期前景有所改善，但并未增加更多。

他表示：“围绕这一切的最大问号是4月2日。如果这导致全球经济衰退，那么欧洲也无法幸免。”